在「投資級債券基金」中，我們提到發行債券是企業籌資的一種方式。由於公司債不像政府公債沒有違約風險，因此在其他條件相同的情況下，投資人會傾向購買信用評級較高的公司債。而信用評等較差的企業為了吸引投資人，就只好提高債券的票面利率，以補償投資人承擔的風險，這些債券就是「高收益公司債」。
【圖一】美國政府債券基金、高收益債券基金、全球股票績效表現
從【圖一】可以看出，高收益債的走勢與公債並沒有明顯連動，反而與股市較為相近，這又是為什麼呢？
經濟衰退期間，投資人承擔風險的意願較低，財務體質不佳的企業相對不受青睞，想獲得資金就得提供更吸引人的票面利率。除此之外，高收益公司債的違約率跟經濟景氣關係密切，經濟衰退期間違約率當然會提高，為了彌補承擔更高的違約風險，投資人就會要求更高的殖利率作為補償，也就是「風險溢酬」(Risk Premium) 的概念。
如果新發行的債券票面利率提高，原來已經在市場內流通的債券價格就會下跌，才能提供相同的殖利率。
投資高收益債券基金，跟直接認購單一企業的低評級債券有什麼不同呢？最主要的差別在於，高收益債券基金的經理人會檢視公司財報，或許能降低投資人踩到地雷債券的機率，而且分散投資組合能降低債券違約對資產的衝擊程度。
舉例來說，如果高收益債券平均違約率為 5 %，就表示投資人購買單一債券有 5 % 的機率會賠得精光！但如果透過分散投資組合來投資高收益債券，雖然有很高的機率虧損 5 %，卻能大幅降低全數賠光的機率，類似買保險的概念。換句話說，就算高收益債券基金與單一高收益債券的預期報酬相當，實際發生的損益情況也不會一樣。
以資產配置的角度來看，資產配置的目的是透過分散投資相關性低的資產，降低投資組合價值的波動。但是高收益債與股票的連動性過高，兩者間並沒有明顯的避險效果，所以並不是資產配置中的必要項目。
