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在討論生產力的進步之前，我必須先介紹生產函數 (Production Function)：
Y = A x F (K , N)
其中 Y 是經濟體系的實質總產出，F (K , N) 表示資本、勞力要素的生產函數，K 代表資本、N 代表勞力，而 A 代表生產技術的進步，或是資本、勞力以外的要素對實質產出的影響，簡單來說就是生產效率。
以下是 1979 ~ 2004 年間美國的生產函數：
從這份資料可以看出一個情形，就是在經濟衰退的 1980、1982、2001 年，生產效率 (Productivity) 皆同步衰退，顯示生產效率與景氣循環呈現正相關性。除此之外，在 1995 年以前，美國的生產效率大約每年成長 0.9 %，但是在 1995 年以後，生產效率的成長速度明顯加快，大約每年成長 1.5 %，原因可能是資訊科技的普及。
在資訊科技革命之前，另一個使生產效率大幅提升的事件，就是從英國開始的工業革命。在 1950 年代，諾貝爾獎得主，麻省理工學院 (MIT) 的經濟學教授 Robert Solow 建立的 Solow Model，解釋了生產效率提升不只直接影響實質產出，還會提升每單位勞力能夠使用的生產設備 (Capital-Labor Ratio)，間接使實質產出進一步增加。
Robert Solow 表示，從長期的觀點來看，生產效率的進步取決於人類生活水準。本書提到的資訊科技革命、全球化、新興工業國的發展，也都跟生產效率關係密切，使得景氣衰退的問題有所改善。
雖然景氣衰退的問題稍有改善，但是經濟學家仍然無法防範事情的發生，而且歷史其實不斷在重演。
在這次金融海嘯的席捲下，美國五大投資銀行全數消失，雷曼兄弟 (Lehman Brothers) 宣告倒閉，貝爾斯登 (Bear Stearn)、美林 (Merrill Lynch) 遭到併購，摩根士丹利 (Morgan Stanley)、高盛 (Goldman Suchs) 則轉型為商業銀行，究竟是什麼原因讓這些金融機構如此不堪一擊？其實事件的起因，與 1930 年代的經濟大恐慌非常類似。
在說明事件的起因前，我想先引述克魯曼說的一則故事，幫助各位讀者暸解銀行體系的運作架構。
現代銀行的起源應該是金匠。金匠的主要業務，本來是製作首飾，後來因為幫人代為保管錢幣，而發展出相當賺錢的副業。金匠的店裡有很好的保險箱，對於想要藏錢的人來說，這比他們床底下的錢箱安全。
到了某個時候，金匠發現代客保管錢幣的副業，可以賺更多錢，方法是將客人寄存在他們那裡的一些錢幣，拿去借給別人生利息。你可能認為，這麼做會給自己惹來麻煩：萬一錢幣主人現身，馬上要把錢領走，那怎麼辦？
金匠曉得，平均而言，種種事情不太可能發生。一天之中，是會有一些客人出現，要求提取錢幣，但大部份的人都不會。因此，只要準備一部份錢幣，應付提領之需就夠了；其餘的錢幣，則可以放貸生息。於是，銀行業就誕生了。
讓我們繼續這個故事。當街坊傳出某位金匠即將破產，準備打包客人寄放的錢幣落跑，如果你也是寄放錢幣的人，聽到這個消息會怎麼做呢？我想大多數人的反應是一樣的，就是立刻到金匠家裡要回寄放的錢幣。但是金匠早就把錢幣貸放出去生利息，沒有辦法立刻拿出這麼多錢幣，於是「擠兌」就發生了！
或許有人會問：「投資銀行與商業銀行的運作架構不同，它們並不能接受民眾的存款，那又怎麼會發生擠兌呢？」
其實這是「標售利率證券」惹的禍。這種金融工具的安排，是投資人將資金借貸出去，每隔一段時間，舉債機構就會舉辦小型的標售會，新的投資人可以投標，取代想要退出的投資人。經過投標過程決定的利率，適用於購買這些證券的所有資金，如果有意願投資的人不夠多，利率就會大幅上升。
在金融體系穩定的時候，市場資金流動性充裕，這種金融工具大致還算安全。但是次級房貸風暴破壞金融體系的穩定性，使得市場資金流動性停滯，標售利率證券體系在 2008 年初終於正式崩潰，標售會接二連三的流標，投資人當然不願意再投入新資金，原本依賴這些證券募集資金的投資銀行體系頓時缺乏資金來源，引爆雷曼金融海嘯。
雖然名稱不同，但我們可以很清楚的理解到，標售利率證券體系的崩潰與銀行擠兌的原理並沒有太大的差異。
金融海嘯凍結了信貸市場，傳統貨幣工具完全使不上力，金融全球化又將危機擴散到世界各地，使得全球面臨有史以來最嚴重的經濟蕭條。在這種情形下，傳統的「供給面經濟學」很難產生效果，凱因斯提出的「需求面經濟學」主張提高政府支出刺激經濟成長，並將經濟體系運作導回正常軌道，才能有效解決經濟蕭條的困境。
