對一位投資人來說，最重要的是什麼？是盤感？新聞？分析技巧？還是明牌？
我認為，最重要的是選擇適合自己的投資風格，如果沒有做到這點，不管學得再多，都不可能獲得優異的投資績效。所以在定期發表的「市場短評」及「投資組合報告」中，我都會花很長的篇幅來說明我的投資策略，我也相信，比起我在文章裡提到的股票，各位應該會更想瞭解背後的投資理由與思考邏輯，從釐清我的投資風格的過程中，擇其善者而從之，其不善者而改之。
事實上，從踏進投資世界以來，我不斷在修正自己的投資風格。不管在哪個領域，只有持續尋找自己的盲點，並勇於推翻過去的自己，才有機會能突破自我。
記得在 2007 年初，我買進人生中第一張股票，那就是現今人人喊打的力晶。當時的我，或許就跟在電腦前面閱讀這篇文章的朋友們一樣，喜歡從報紙、雜誌中尋找「趨勢」，看到微軟 (Microsoft) 推出的新作業系統 Windows Vista 將推升 DRAM 需求，也不管消費者對這款系統的評價如何、DRAM 產業的供需情形、個別廠商的競爭力，就決定買進力晶，並以為自己能從「趨勢」中撈上一票。
後來 DRAM 產業的發展，證明當初的想法只是一廂情願，要不是停損得早，如今很可能是血本無歸。
無獨有偶，當時買進的股票，每一支都有同樣的下場，像是茂矽、華上、璨圓……。這幾家公司各擁太陽能、LED 題材，都是當年被大家視為「趨勢」的熱門股，但如今回頭一看，沒有在這些股票上賠到錢，真的是非常幸運。能在茂矽連續跌停之前出清持股，扣掉手續費還小賺幾塊錢，除了「運氣」以外，我想不到更符合事實的解釋。
然而，我最慶幸的不是沒有在這些股票上賠到錢，而是我在踏進投資世界不久後，就放棄這種投資方式。若非如此，我的投資很可能還是建築在「運氣」上，並且在行情好時以為自己很有選股能力，在行情不好時把責任推拖給盤勢及運氣。承認自己是運氣好才賺錢，很不容易，但如果不這樣做，就沒辦法正視「運氣」對投資績效的影響，也就無法把投資績效中的「運氣」成份降到最低。
之後我開始使用「財務比率分析法」，也就是類似獵豹財務長的那套分析法則，並配合學術界主張的分散投資。但成效還是不彰，在不犯錯的情況下，投資績效頂多跟指數差不多，如果偶爾犯了些小錯，就會成為敗給指數的原因。
在這段期間，我碰到了百年一見的金融海嘯，之後又戲劇性地回升，賠錢、賺錢都是沒有參考價值的，「時勢」才是決定績效的最重要因素。真正的難關，在於指數回升到六千多點，全面性大漲的氣勢不再，盤面回歸個股、族群表現。
此時，我喜歡投資一些冷門的穩定配息股，這可能是剛經歷過金融海嘯，還有點驚魂未定的關係。但這套投資策略很快就面臨了問題，由於公司的成長動能不足，以及知名度不夠，股價表現通常不會太好，這些股票的預期報酬率大概會等於股息殖利率。雖然，其中有些股票表現不錯，像是神腦、中磊、佳格，但那只是碰巧挑到高殖利率又兼具成長潛能的公司，不能視為這套投資方式的功勞。
我也發現了「停利」、「停損」的盲點。假如公司的真實價值遠高於股價，我們卻堅守「停利」，以為自己是在堅守紀律，後面等著我們的往往是更大一段上漲；反之，堅守「停損」的下場，很可能是股價觸底反彈，然後一去不回頭。雖然有些時候，「停利」、「停損」對投資績效是有幫助的，但我們根本不可能事先確定「停利」或「停損」的結果會比「持有」更好 (甚至還有交易成本的負擔)，既然如此，何必多此一舉？
另外，我發現依據「財務比率分析法」來選股，只是根據某種技術分析指標進行操作的變種，也就是打著「價值投資」大旗的投機者。「財務比率分析法」過於簡化，我們根本不可能從中深入瞭解一家公司，這跟葛拉漢的實際做法是有很大的出入的。葛拉漢在研究證券時，是希望透過各種公開資訊來瞭解公司的經營情況，就像是在閱讀一本故事書，而不是根據幾項簡化的指標來判斷公司的投資價值。
有鑒於此，我對自己的投資風格做了非常大幅度的修正。首先是推翻「財務比率分析法」，詳細推敲財報細節，從中尋找蛛絲馬跡。其次，我推翻了對「風險」的定義，認為以過高的價格買進股票，或是買到經營不善的爛公司，才是投資真正面臨的風險。第三，既然要買股票，就要買產業內最有競爭力、最有成長潛能的，絕對不要「老二哲學」。
由於媒體的渲染，「財務比率分析法」已經廣泛被投資人所使用，只要是大家都知道的事情，就無法提升投資績效，這是投資世界萬年不變的準則。投資世界是很殘酷的，有人賺得比平均值多，就會有人賺得比平均值少，想要賺得比別人多，就要知道一些別人不知道的事。有些人說我的分析過於深入，沒辦法投觀眾所好，這是很弔詭的說法，如果深入分析有助於提升投資績效，又何必投觀眾所好？
目前投資界普遍將股價波動視為「風險」，所以投資人很不喜歡股價下跌，但如果把「風險」的新定義作為投資依據，則可以大幅降低股價下跌對心理的負擔，堅信眼前的虧損僅存在於帳面而非實質，甚至把股價下跌視為買進的絕妙機會。在這種情況下，將能更有效掌握「危機入市」的要訣，並且把眼光放在公司長遠的現金流量，而不是短期的虧損。
我也拋棄了過去專挑冷門股的投資方式，就算目前有些持股的成交量不大，知名度也不一定高，但這些公司幾乎都是產業內的佼佼者，未來也還有很大的成長潛能，而這些成長最終將會反映在股價上。
我堅定相信，未來我的投資風格還會再做出某些改變，不斷推翻今天的自己，以求在未來獲得更大的進步。
