市場總是會以我們意想不到的情況發展。還記得我在「投資組合報告 2012 Q1」提到，相對於觸控面板廠商開發的 TOL 技術，友達的 in-cell 觸控技術並沒有成本優勢，雖然宸鴻勢必會提高資本支出投入 TOL 技術開發，以對抗面板廠主導的 on-cell、in-cell 觸控技術，卻無法保證友達能在 in-cell 嘗到甜頭；才經過一個月，蘋果電腦宣佈新世代的 iPhone 5 將採用 in-cell 觸控面板，雖然新世代觸控技術 ── in-cell、on-cell、TOL 中，目前暫由 in-cell 領先。
讓我們簡單介紹 on-cell、in-cell、TOL 技術的差異。傳統的觸控面板結構，由上而下分別是保護玻璃、觸控模組 (通常是由一片玻璃或兩片薄膜製成)、彩色濾光片、液晶、TFT 基板；在新世代的觸控技術中，on-cell 會把觸控感應器直接鍍在彩色濾光片上，in-cell 是將觸控感應器嵌入 TFT 基板，而 TOL 技術則是將保護玻璃與觸控感應器結合。
雖然，蘋果電腦投向 in-cell 技術，並不表示 TOL 已經從新世代觸控技術的競爭中出局，也無法保證 in-cell 能在這場競爭中脫穎而出，但在這些單片式觸控技術成為新世代主流後，觸控面板再也不需要貼合製程，宸鴻引以為傲的優勢 ── 觸控面板貼合良率全球最高，將毫無用武之地。
近年，市場上非常流行「供應鏈選股法」，是將某種熱賣的科技產品拆解後，找出零組件供應商，並相信這些公司在產品熱賣之下，業績將會蒸蒸日上。但在宸鴻的案例中，不難看出這種投資方式所蘊含的風險：首先，品牌大廠可能隨時會轉單，或是拿第二供應商來威脅零組件廠商調降售價；其次，隨時有可能出現新的技術，完全取代舊有技術，就像現今宸鴻所面臨的危機，以及當年專攻電阻式觸控技術的洋華，在電容式觸控技術成為新主流後一蹶不振。
另一方面，「高配息選股法」也會面臨類似的問題，例如生產背光模組的中光電，過去經營績效相當穩健，被投資人視為是配息股。但展望未來，新世代的 OLED 面板能自體發光，不需要背光源，甚至連彩色濾光片都可以省下，勢必會對背光模組產業造成嚴重的衝擊。
先前提到的「物流雙雄」── 中菲行、台驊，也是很好的例子。當媒體報導各大航商在三月底開始調漲運價，大家都預期貨運承攬業將會漸入佳境，沒想到在 2012 Q1 財報公佈後，發現運價漲得太急，承攬業者還來不及把成本轉嫁給客戶，反而先陷入虧損。
這就是投資人經常必須面對的情況，我們得承認自己的「投資視力」經常不是很好，而且不具備預測未來的能力。為了降低「看走眼」對投資績效的傷害，我們只能提升自己的「投資視力」，或是避免投資績效過於依賴對未來的預期。由於我們找不到能提升我們「投資視力」的眼科醫師，也找不到能矯正「投資視力」的眼鏡，避免投資績效過於依賴對未來的預期，顯然是較容易且可行的做法。
因此，我們希望能找出必然能受惠於經濟成長的產業，並從中挑選最有競爭力的公司。我們希望，投資的基石是建立在人類會致力於改善生活水平，讓明天變得比今天更好，使得經濟能永續成長。
當然，你可以不相信這個前提假設，但如果經濟無法永續成長，那麼股票指數的長期趨勢將會開始停滯不前，甚至是緩步走跌。這意味著投資人的整體財富將會遇到瓶頸，甚至是逐漸縮水，在這種情況下，即使有很好的選股能力，恐怕也很難獲得令人滿意的報酬。
除此之外，我們希望所投資的公司，能建立自己的「經濟護城河」，且「經濟護城河」必須隨著規模成長而變得更強大，提高新競爭者的進入門檻。
從這個角度來思考，將會看到「物流雙雄」不同的一幅面貌。假使經濟能永續成長，貨運量就會逐漸增加，承攬業必然能從中受惠。另一方面，物流業者符合我們在「《尋找投資護城河》」提過的「網絡效應」，隨著物流業者在越來越多地方設立據點，並取得不同國家的承攬、報關、貨運認證，競爭門檻也會逐漸提高。
短期來看，我們確實誤判了「物流雙雄」的經營情況；但長期來看，只要經濟能永續成長，且沒有新科技取代傳統運輸，貨運業就會持續壯大，承攬業者的「經濟護城河」，也會隨著規模擴大而變得更深、更廣。
或許，科幻電影裡面出現的時光傳輸在未來真的會實現，但比起宸鴻、中光電的案例，時光傳輸取代傳統運輸想必還需要很長的時間，甚至在我們有生之年都不一定辦得到。因此，只要「物流雙雄」能隨著整體產業逐漸成長，且經營績效不落於產業平均值之下，我們就能獲得相當不錯的利潤。
