中文版：http://www.books.com.tw/exep/prod/booksfile.php?item=0010541426
這是我最近看過的投資書籍裡面最棒的一本，在翻開這本書之後，就有種欲罷不能的感覺，當天就把整本書讀完了！事後回想，反覆咀嚼書中的內容，依然覺得很有滋味。我非常建議有心從事價值投資的讀者們，花點小錢買這本書，各位將可以在這本書的內容中，體會到價值投資人的投資哲學、思維模式及心路歷程。
在本書的開頭，作者將投資人分為兩種，一種是頻繁交易的投資人，另一種是長期持有股票的投資人。表面上，這兩種投資人是在同一個擂台上競爭；但實際上，這兩種人處在完全不同的兩個世界。
頻繁交易的投資人，是在「零和遊戲」的世界裡，他的快樂是建築在別人的痛苦之上，相對的，他的痛苦也將會變成其他投資人喜悅的泉源。舉例來說，假使我們買進某支股票，之後股價下跌造成虧損，就表示將股票賣給我們的那位投資人避開了虧損；反之，若股價上漲，則表示將股票賣給我們的那位投資人少賺一筆。
我們都知道，「零和遊戲」就像是一場賭局，這些投資人的整體績效將會等於大盤走勢，若將這些投資人頻繁交易所衍生的交易成本納入考量，這將會變成一場「負和遊戲」，也就是投資人的整體績效必然落後大盤。
為什麼投資績效應該要跟大盤比較？因為，大盤代表市場上所有股票的平均表現，也就是市場內所有投資人的平均成績。我們只要購買指數型基金，就能不費吹灰之力拿到平均成績，如果花時間研究投資之後沒辦法打敗大盤，那這些研究行為豈不顯得多餘？
此外，這些投資人或許沒有想過，當他們在進行交易時，為什麼他們的交易對手願意從事相反的行為？我的意思是說，如果這檔股票真的這麼好，在你決定買進股票時，為何會有投資人願意賣給你？你確定把股票賣給你的投資人懂的比你少嗎？
在 1981 年時，研究人員對瑞典的駕駛人進行一份調查，發現 90 % 的駕駛人認為自己的開車技術優於平均。這個結果當然是不可能的，但是頻繁交易的投資人，就像是這些瑞典駕駛人一樣，總是覺得自己比別人更聰明，能從這筆交易中獲得利益。
在更多時候，買、賣雙方其實接觸的是同樣的資訊，但奇妙的是，有些投資人在接觸這些資訊後會決定買進股票，另一些投資人則會推導出完全相反的結論。這是因為所有事件都有正、反兩種論述，就像糧食價格上漲時，食品公司或許能順利轉嫁成本給消費者，獲得更高的利潤，也可能必須自行吸收成本，使得利潤減少。
或許，真的存在從交易中獲得利益的方法，但知道這套方法的人絕對不可能公開分享，因為在「零和遊戲」中，別人的快樂就是自己的痛苦，分享這套方法形同於樹立自己的敵人。
另一方面，雖然短期內參與「零和遊戲」的玩家都有相等的機會，但長期下來，將會由少數幾位玩家勝出。
作者舉了一個相當生動的例子，就是我們小時候經常玩的「大富翁」遊戲。在「大富翁」中，玩家擲骰子決定走路的步數，決定是否要支付過路費給其他玩家，並且隨機抽取「機會」與「命運」卡，從「銀行」那裡獲得獎勵或懲罰。很顯然，在遊戲之初，這是一個純粹憑運氣的遊戲，但隨著時間推進，有些運氣比較好的玩家獲得較多的過路費與獎勵，並且買下了較多的房地產，使得這位玩家向其他玩家收取過路費的機率提高，這場遊戲也就不再公平了！
投資也是相同的道理。掌握第一手消息，或是財力雄厚的投資人，自然會比我們這些平民老百姓有更高的機會勝出，所以散戶總是被主力坑殺。另外，為人熟知的「二八法則」，意即市場上只有少數投資人能獲得利潤，也是這種財富自然集中的現象所導致的結果。
由此可見，平民老百姓要從這場「零和遊戲」中勝出，除非有很好的運氣，否則是非常困難的！這並不是說我們應該放棄投資，相反的，投資是我們參與經濟運作核心的一種管道，但我們應該思考如何跳脫這場「零和遊戲」。
那麼，哪裡有「正和遊戲」呢？這個答案再簡單不過，就是我們日常生活中的交易行為。
在遠古時代，沒有市場制度，人們只能憑藉自己的力量獲取所需；但在市場制度建立之後，人們可以透過交易來互通有無，因而確立了「分工」的基礎。因為有了「市場」與「分工」，人們可以專心生產自己較擅長的物品，再透過市場來交換資源，滿足自己的需求，這就是知名經濟學家李嘉圖所說的「比較利益原理」(Law of Comparative Advantage)。
舉個最簡單的例子：亞當比較擅長種蘋果，不擅長種水梨，每年他可以產出 500 顆蘋果，或是 200 顆水梨；夏娃則是較擅長種水梨，不擅長種蘋果，每年她可以產出 300 顆蘋果，或是 400 顆水梨。
在這個例子中，假使他們種植蘋果與水梨的面積各半，則亞當每年可以獲得 250 顆蘋果、100 顆水哩，而夏娃可以獲得 150 顆蘋果、200 顆水梨。但如果亞當專心種植蘋果，夏娃專心種植水梨，然後彼此交換一半的產出，則亞當與夏娃都可以獲得 250 顆蘋果、200 顆水梨，「分工」的成果顯然比各自為政更好。
在市場制度下，經濟體系將能透過「比較利益原理」，將資源有效率地進行分配，進而提升人類的生活福祉，這就是一場「正和遊戲」。
當我們買進股票後長期持有，就是把資金投入某家公司，這家公司所提供的產品或服務，自然是賣給客戶，而我們透過持有股票來獲得公司的部分所有權。換句話說，我們正透過這家公司參與經濟體系的運作，加入「正和遊戲」的世界。
從此以後，我們不再需要擔心股市明天是否會下跌？哪一檔股票最會漲？該獲利了結了嗎？外資、投信是買超還是賣超？……諸如此類的繁瑣問題，而是關心公司的本質，像是公司的獲利能力、負債情況、競爭力、產業新知，就好像事業的擁有者，並且獲得全然不同的新視野，這部分請容我在下一篇文章中繼續說明。
