在台灣, 基金公司每個月都會發佈報告, 向投資人交代投資策略, 主要持股與歷史績效, 像是”富蘭克林坦伯頓全球投資系列 – 全球基金“.
共筆作者: 隨風; 資料與圖片來源: Franklin; Morningstar; Thirdavenuefunds; Fpafunds; Financeseek; Richard-wilson; Telegraph
最近, 隨風在Morningstar U.S. 讀到”What Your Fund Manager Should Tell You“與”Examples of Excellent Shareholder Letters“這兩篇文章, 內容是關於基金經理人應該向投資人報告哪些資訊. 讀完後發現, 跟國外的基金公司相比, 台灣的基金公司資訊提供這環, 仍有非常大的進步空間.
讓我們先來簡單介紹”What Your Fund Manager Should Tell You”與”Examples of Excellent Shareholder Letters”這兩篇文章的內容.
在”What Your Fund Manager Should Tell You”一文中, 作者Gregg Wolper認為, 基金公司在定期報告中, 除了應該交代最基本的主要持股, 過去績效, 費用, 持股周轉率之外, 還應該有一個段落由基金經理人自由發揮. 在這個段落中, 基金經理人應該以深入淺出的方式闡述自己的想法, 讓投資人可以透過這段文字瞭解基金經理人的投資風格. 就像投資股票要慎選公司的經營階層一樣, 投資基金當然也要慎選基金經理人, 這些資訊可作為投資人選擇基金經理人的衡量依據.
另外, 基金經理人應該在這段文字中, 檢討過去這段時間內所做的投資決策, 基本上必須能回答以下三個問題:
(1) 當初是根據什麼原因而買進這些股票?
(2) 在這些股票中, A, B, C股票貢獻了部份績效, 而X, Y, Z股票讓投資人蒙受虧損?
(3) 為什麼沒有賣掉X, Y, Z股票? 又基金經理人從中得到哪些教訓?
或許, 基金公司會認為, 承認自己的錯誤將會失去投資人的青睞; 但事實上, 若基金經理人能清楚交代這些問題, 就算基金短期績效不佳, 投資人也會更有信心繼續持有. 就像在股票市場中, 投資人總是喜歡為市場漲跌找原因, 這是因為”有理由”的漲跌, 比”沒理由”的漲跌更令人感到心安.
在”What Your Fund Manager Should Tell You”一文中, 作者Gregg Wolper提供一些基金致投資人報告的典範, 這些報告不僅詳細解說基金的投資策略, 投資人還可以從中學習到許多投資觀念與知識, 相當值得一讀.
首先是Third Avenue的報告, 主席Martin J. Whitman在報告中詳細解說公司取得及使用現金的方式, 像是增資發行新股, 分派現金股息, 股票回購…等. 該公司的基金經理人, 也在報告中詳細解說主要持股的經營概況, 以及基金未來會如何調整資產配置.
再來是FPA的報告, 該公司對於總體經濟, 政府政策, 有非常詳盡的分析, 並告訴投資人這些因素將對他們的投資策略造成何種影響. 其中, 該公司旗下某檔基金在去年投資惠普(HP), 讓投資人蒙受損失, 基金經理人不僅詳細說明當初投資惠普的理由, 也告知投資人基金繼續持有惠普的原因, 讓隨風感到印象深刻, 似乎從來沒有在國內的基金月報中, 看到基金公司主動告知誤踩地雷的案例.
在台灣, 投資人往往將基金當成懶人投資術, 好像把錢交給專家代為操作後, 就可以完全不管事, 接下來只要躺在床上, 錢就會自動滾進來.
比較”用功”的投資人, 則是非常在意過去績效, 像是知名的”四四三三法則”, 以為自己能從後照鏡中看到前方的路況. 更甚者, 還會用技術線圖分析基金歷史淨值走勢, 但這種做法當然是毫無道理的, 因為基金在不同時間點的持股並不相同, 我們總不能把宏達電的股價線圖接續在聯發科後面, 然後再拿來分析吧? 此外, 技術分析研究的是投資人的交易行為對股價的影響, 但基金投資人申購, 贖回, 對基金淨值的影響非常小.
有趣的是, 對於真正會影響基金未來績效的因素, 像是投資風格, 主要持股, 費用, 持股周轉率, 卻很少有投資人關心. 有些人還會批評這些資訊根本沒用, 只是學術界象牙塔的論點, 殊不知這種論點在美國投資界盛行已久, 許多美國人都根據這些原則來選擇基金, 是不折不扣的實務派論點.
不過, 我相信還是有一些投資人想要深入瞭解這些資訊, 但台灣的基金公司都沒有提供, 所以近年指數型投資才會大為風行. 相較於國內的主動型基金, 指數型基金不但費用便宜, 也沒有投資風格的問題, 純粹就是追蹤指數, 確實讓投資人更感到安心.
我並不反對主動型基金收取比指數型基金更多的費用, 但一分錢, 一分貨, 既然收取更多的費用, 就算不一定能打敗大盤, 也應該給投資人更好的服務品質, 像是在基金定期報告中提供更完整的基金資訊, 就是提升服務品質的一種方式.
近年, 國內的基金公司耗費大量資源經營行銷體系, 但大家都爭相投入行銷的後果, 就是彼此的成效會互相抵消, 最後等於做白工. 與其耗費大量資源經營行銷體系, 不如想辦法提升服務品質, 讓自己的品牌形象與其他基金公司有所區隔, 或許更能獲得投資人的青睞.
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