DRAM併購案的影武者


2012年7月2日, 美光宣布斥資2,000億日圓 (約當逾新台幣748億元) 收購爾必達, 並以每股14.03元, 總計新台幣97億元, 收購力晶持有之瑞晶股權.

共筆作者: 隨風; 資料與圖片來源: UDN; HKepc;

這樁併購案, 美光以845億元取得兩座十二吋晶圓廠, 也就是爾必達廣島廠與瑞晶89 % 股權. 其中, 瑞晶還是全球成本結構最佳的DRAM廠, 以十二吋晶圓廠造價約800億元來看, 這樁併購案不只以半價取得兩座極具競爭力的十二吋晶圓廠, 還省下建廠擴產的時間, 可說是非常划算!

美光也得到爾必達的Mobile DRAM產能, 以及爾必達所擁有的Mobile DRAM專利技術, 並順勢切入蘋果供應鏈, 這是第二項戰利品. 此外, 美光與金士頓共同擁有瑞晶, 而爾必達與瑞晶生產的晶片, 將繼續委由金士頓旗下子公司力成封裝, 在金士頓不願看到三星坐大的心態之下, 美光應該能有效掌握住金士頓的訂單. 在記憶體模組市場, 金士頓的市佔率高達60 %, 若能穩住這位大客戶, 對業績將有不少貢獻.

力成, 是本次事件最大受益者, 仗著母公司金士頓為全球記憶體模組霸主, 在客戶關係經營上當然較有優勢, 美光在去年底為了提高後段封測產能的運用彈性, 已經將部份NAND Flash交給力成代工. 在美光宣布收購爾必達後, 力成去年認列18.9億元應收帳款減損也可望回沖, 加上旗下邏輯IC封測廠超豐近期業績表現也相當不錯, 可望協助力成改善營收結構過於偏重記憶體封測的問題.

力晶, 也是本次事件的受益者, 將瑞晶股權轉售給美光後, 能加快該公司退出DRAM市場的腳步, 並取得97億元的現金, 對於債務壓力龐大的力晶而言, 可說是久旱逢甘霖. 力晶也有計畫出售集團內僅剩的標準型DRAM產線P3廠, 但P3廠的製程技術太落後, 恐怕沒辦法賣到很好的價格, 若能先獲得美光的技術授權, 提升P3廠的製程技術, 才有機會賣到比較好的價錢, 幫助力晶改善財務結構.

在併購爾必達, 瑞晶後, 在產能規劃方面, 美光本身將以新加坡廠為主, 從事NAND Flash與Mobile DRAM的技術開發. 爾必達廣島廠將以Mobile DRAM為主, 美光擬注資1,000億日圓, 幫助爾必達廣島廠轉型先進Mobile DRAM廠, 將Mobile DRAM的製程技術從目前的45nm提升至30nm, 25nm. 瑞晶是美光陣營中成本結構最佳的廠房, 未來將從事標準型DRAM製造, 而目前閒置的R2廠可能會用於生產近年需求成長快速的NAND Flash;至於原本就隸屬美光陣營的華亞科, 將以標準型DRAM, 伺服器用DRAM各半分配產能.

但美光的規模仍不足以對抗三星, 真正有實力對抗三星的, 是隱藏在美光身後的影武者. 全球記憶體模組龍頭金士頓, 在過去幾年間, 入股封測廠力成, 華泰, 並在爾必達破產後透過力成取得瑞晶股權, 近期更是透過私募入主小型模組廠品安, 取得逾兩成股權. 金士頓今年產品行銷策略, 主打高階NAND Flash應用SSD, 隨著NAND Flash大廠開始轉進19nm製程, SSD的價格可望進一步下降, 刺激市場需求.

在這次爾必達競標案中, 金士頓並沒有介入, 顯示該公司無意跨足記憶體製造業務, 未來仍可能維持過去向爾必達採購Mobile DRAM的策略, 給予美光較優惠的價格, 避免三星獨霸記憶體產業.

至於NAND Flash, 目前東芝與三星各擁有約40 % 的市佔率, 其中, 東芝應該是金士頓的主要供應商. 近期, 美光開始將部份NAND Flash交由力成生產, 或許代表金士頓有意提高向美光採購NAND Flash的比重, 但金士頓旗下子公司力成與東芝之間有非常穩固的合作關係, 美光應該很難取代東芝的地位.

雖然美光在併購爾必達之後, 擁有跟海力士相當的市佔率, 並掌握全球35 % 的DRAM產能, 但還是不足以跟三星抗衡.

雖然三星在記憶體製造領域, 不論是DRAM或是NAND Flash, 都擁有相當穩固的競爭優勢, 但三星在記憶體模組品牌行銷這環是相當弱的. 也因為如此, 三星在記憶體產業的真正對手, 或許不是美光, 東芝, 而是跟美光, 東芝皆保有良好關係, 並在記憶體模組市場擁有逾六成市佔率的金士頓集團.

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