經過昨天的大跌，相信不少投資人都嚇壞了！融資在一日之內大減四十七億元，顯示先前以融資買股票的投資人，開始面臨追繳、斷頭壓力。原本想要進場撿便宜的投資人，看到台股表現異常疲弱，也紛紛退居觀望，想等盤勢穩定下來以後再做決定。
這就是常見的矛盾心態，在股市上漲時，投資人總是想「不要追高」、「只要回跌一點我就會買」；但真的碰到下跌，又會開始想「等盤勢穩定一點再說」、「再跌一點就能買更便宜」、「是不是有我不知道的內幕」。於是，一年三百六十五天，扣除假日休市，大概只有一種情況適合進場 ── 股市高檔盤整，且讓人認為盤整後很可能繼續漲。
但我不會這麼想，因為這種做法存在太多對未來的預期，萬一走勢不如原先所料，那該怎麼辦？而且，讓自己的想法隨著盤勢起舞，就好像量尺的刻度不斷改變，如何能評估出公司的價值？不如專注在「當下」股價與公司價值的關係，只要確信自己買進的價格夠便宜，且公司仍相當具有競爭力，即使剛開始會覺得有些苦澀，但等到時機成熟後，果實仍然會非常甜美。
過去五十多年，加權指數從 100 點上漲至今日的 7,134 點，足足上漲了七十倍，年化報酬率高達 8.5 %，還不包括現金股息。這段期間，長期持有股票的投資人，都獲得了非常豐厚的報酬，這並不是因為他們避開了股市下跌，而是經濟成長的貢獻。雖然，近幾年台灣經濟成長趨緩，以國內市場為主的公司將會遇到瓶頸；但仍有很多以海外事業為主的公司，繳交出非常亮麗的成績單，「無感」於台灣經濟競爭力逐漸惡化。
也就是說，我們只要把心力放在具有國際競爭力的公司，並確定自己以合理的價格買進，就不需要過度在意市場走勢。如果碰到難得一見的崩盤，反而是幫我們創造買進的良機，應該感到高興才是，有何好擔心的呢？
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去年，聯想集團以高薪聘僱宏碁前執行長蘭奇 (Gianfranco Lanci)，經過一年的醞釀，成果已經開始顯現，從惠普、宏碁手中搶走不少市佔率。然而，聯想走的是宏碁曾經走過的老路 ── 低價搶市，在聯想風光的背後，也面臨與當年宏碁完全相同的隱憂。但聯想有個獨特的優勢，就是母市場的規模比宏碁龐大許多，但這項優勢是否能讓聯想避開曾讓宏碁滑倒的鐵板，仍需要很長的時間來觀察。
受到 NB 品牌產業結構改變的影響，NB 代工廠正逐漸失去零組件採購權，未來的利潤可能從過去的「毛三到四」，繼續下降至「毛二到三」。此外，平板電腦的興起，也限制了 NB 市場的成長空間，許多人認為 NB 已經走到了盡頭，未來將會逐漸被平板電腦取代，因而對 NB 代工產業感到悲觀。
NB 代工廠利潤不佳的說法，我一向視為無稽之談，「毛三到四」只是產業經營特性的關係。在 NB 的製造過程中，NB 代工廠就像是通路業者，左手向上游供應商採購零組件，右手將這些零組件賣給品牌業者，這種經營模式當然會墊高營收與營業成本，讓利潤看起來變薄了！事實上，過去幾年，仁寶、廣達、緯創的 ROE 表現都相當不錯 (詳見【圖一】)。
另一方面，我認為平板電腦對 NB 市場造成的衝擊，將會小於當年 NB 對 PC 市場的衝擊，因為平板電腦受到設計上的先天限制，文書處理能力遠不如 NB。NB 品牌業者相繼推出 Ultrabook，以及大尺寸智慧型手機崛起的挑戰，也會削弱平板電腦方便攜帶的優勢。更重要的是，平板電腦想要獲致成功，就必須設法改變消費者的使用習慣，這一向是件不容易的事。
總結來說，在逐漸失去零組件採購權後，未來 NB 代工廠的營運表現將略遜於過去，但仍會持續創造相當穩定的利潤。
【圖一】NB 代工廠 ROE 表現
