注意：本文純屬公司經營策略之探討，不應視為投資建議，若閱讀本文後經過理性分析決定購買股票，則需自行承擔投資風險。
最近幾年，鴻海的表現令投資人非常失望，股價在 2007 年創下高點 300 元之後，就再也沒有回到 200 元以上，目前股價甚至只剩下 64 元。仔細觀察，發現鴻海從 2007 年開始，雖然營收持續創新高，稅後淨利卻幾乎沒有成長 (詳見【表一】)，到底當年讓許多投資人致富的鴻海怎麼了？
這裡有必要特別說明 2011 年財務數據預估值的計算方式。觀察過去幾年鴻海上半年與下半年的營收、稅後淨利，大致呈現 100：120，考量今年下半年全球經濟成長趨緩，調整上半年與下半年的營收、稅後淨利比為 100：110，雖然這種估計方式並不精確，但還是能大致反映鴻海今年的業績。以下財務數據中，只要是 2011 年的預估值，都是按照前述方式進行估計。
【表一】鴻海近年合併營收與稅後淨利 (百萬元)
翻開財務報表，很快就會發現鴻海的稅後淨利零成長的原因，是營收創新高的同時，營業成本與營業費用增加更多 (詳見【表二】)。換個簡單的方式來說明，假設以前鴻海營收增加 100 元，只要多花 30 元聘請員工、購買設備，現在則要多花 50 元才行，所以營收雖然創新高，但是每塊錢的營收能賺到的錢卻變少了，導致最近幾年稅後盈餘零成長。
用較實際的數據來分析，鴻海在 2007 年合併營收為 1.70 兆元，預估 2011 年合併營收將成長至 3.18 兆元，成長率約為 86.88 %，但同期營業成本增加 92.21 %，營業費用更是大幅增加 131.30 %，導致稅後淨利率從 5.49 % 下降至 1.88 %，也就是說每賣出 100 元的產品淨賺還不到 2 元。
【表二】鴻海近年合併營收、合併營業成本、合併營業費用 (百萬元)
探究其原因，報章媒體經常提到中國沿海地區最低工資提高侵蝕鴻海的獲利。從經濟學的角度來分析，中國最低工資標準的計算方式通常採用比重法，先計算出該地區勞動者當中低收入族群的平均支出水平，再根據當地社會保險制度、住房開銷、失業率、經濟發展情況來進行調整。假如物價快速上升，一方面企業購料成本上漲，另一方面最低工資也會隨之調高，對於企業獲利就會造成雙重傷害。
由於近年原物料價格飆漲，中國沿海地區通貨膨脹率也居高不下，因此鴻海面臨的是購料成本上升與最低工資上漲的雙重打擊。
觀察實際數據，預估 2011 年人事成本將增加 48.62 %，在營收只成長 6.16 % 的情況下，實在是非常嚇人的數字。【表二】估計 2011 年營業成本與營業費用合計金額，將較前一年增加 2,110 億元，其中約有 653 億元是來自於人事成本，可見報章媒體所言不虛。另外，人事成本大部分都認列在營業成本，也解釋了鴻海今年毛利率大幅下降的原因 (詳見【表三】)。
【表三】鴻海近年人事費用與折舊費用 (百萬元)
另一方面，中國沿海地區最低工資調漲後，鴻海開始逐步將廠房遷移至內陸地區，雖然有助於控管人事成本，但搬遷廠房所產生的相關費用還是會侵蝕鴻海的獲利。然而，不同於人事成本上升會對企業獲利造成持續性的傷害，搬遷廠房所認列的費用通常是一次性費用，所以等鴻海搬遷廠房告一段落後，這項負面因素就會消除，屆時鴻海帝國還是有機會重返榮耀。
近年引領科技時尚潮流的「蘋果光」，可能也是導致鴻海獲利零成長的原因，雖然蘋果電腦推出的產品都非常暢銷，但 iPhone 的開發成本昂貴，產品週期又短，使得鴻海必須不斷投入資源進行開發。財報數據顯示，從 2007 年 iPhone 1 開賣之後，鴻海的營業費用成長率都高於營收成長率，所以就算營收持續成長，獲利也不會增加。
身為全球最大專業電子代工廠商，鴻海已經不容易從製造業找到新的成長契機，因此郭台銘將目標轉向通路端，旗下賽博數碼在中國大陸快速擴增據點，並宣布展開「萬馬奔騰」計畫。
在此之前，鴻海已經在中國通路市場遭遇過兩次挫敗。2003 年賽博數碼首次在中國大陸快速擴張，雖然衝高了營業據點的數量，但營業額卻沒有同步跟上，龐大的開業成本壓垮賽博數碼，最後只好大規模關店。隔年，鴻海挖腳聯強團隊成立數碼捷豹，希望複製聯強的中國經驗，但成立一年後，數碼捷豹無預警停業，結束了鴻海的中國通路夢。
與前兩次不同，「萬馬奔騰」計畫採用不自行經營的擴張策略，一方面鼓勵員工返鄉創業並提供無息貸款，另一方面開放加盟，之後鴻海不入主經營，創業者與加盟者擁有 100 % 的股權，並自行負擔盈虧。
或許有人會質疑：「鴻海沒有自有品牌，經營通路市場有何用處？」
鴻海試圖包辦製造與銷售，是為了提高品牌業者下單給鴻海的意願，當然不能經營自有品牌來加深品牌業者的疑慮。一般而言，代工業者僅能賺取 1 ~ 3 % 的微薄利潤，而通路商的利潤空間大約在 5 ~ 7 %，比代工業者高出一倍，鴻海只要拿下通路端，再將部份生產成本轉嫁給通路商，就能提供更有競爭力的報價給品牌業者，並以強大的通路系統支持品牌業者。
但快速展店勢必會使營業費用大幅提高，且短期內還很難看出實質效益，因此鴻海並不是沒機會翻身，只是需要時間來醞釀。
